中信证券研报指出，春节后，卑鄙需求随复工缓缓复原，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同进度提价，合适咱们预期。瞻望全年来看，咱们以为玻纤行业景气上行有望抓续，格外是高端产物需乞降价钱更具弹性，具备产物结构、坐褥资本和阛阓布局等轮廓上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值高出，咱们对玻纤行业守护“强于大市”评级。

　　全文如下

　　玻纤｜粗纱和电子纱定期提价，行业景气上行抓续

　　春节后，卑鄙需求随复工缓缓复原，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同进度提价，合适咱们预期。瞻望全年来看，咱们以为玻纤行业景气上行有望抓续，格外是高端产物需乞降价钱更具弹性，具备产物结构、坐褥资本和阛阓布局等轮廓上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值高出，咱们对玻纤行业守护“强于大市”评级。

　　▍事项：

　　春节后卑鄙需求冉冉复原，且旺季将至，近期粗纱和电子纱/布价钱均不同进度提涨。玻纤行业景气上行和产物价钱变化均合适咱们2024年11月外发的《玻纤行业专题讲演—为什么咱们现常常点看好玻纤行业？》和2025年1月外发的《2025年投资政策（玻纤碳纤篇）—结构景气抓续，盈利建造可期》中的预期。

　　▍归来：粗纱淡季价钱以稳为主，企业库存累积相对可控。

　　四季度末和一季度春节前后是玻纤行业的传统淡季。归来来看，把柄卓创资讯，不同品类粗纱价钱在2024年11、12月及2025年1月虽有小幅波动，但总体以稳为主，企业挺价意愿较强。企业库存在2025年1月虽有累积，但幅度较为有限，咱们测算1月库存天数约37天操纵，相对可控。轮廓来看，咱们以为粗纱供需在淡季中仍总体保抓动态均衡。

　　▍粗纱：行业景气上行抓续，企业盈利和估值普及可期。

　　把柄卓创资讯，2月24日，华东阛阓无碱缠绕平直纱阛阓价约3650元/吨，较上一周提涨100元/吨。近期其他品类价钱部分企业报价亦有小幅提涨，幅度不一。在春节后，卑鄙需求随复工冉冉复原，供给端虽有泰山玻纤山西1线年产15万吨产能和中国巨石九江智能产线5线年产10万吨产能投产，但产物结构多以热塑为主，泛泛产物产量相对可控，而风电纱价钱尚处商道阶段，局部价钱已道定，涨势不改。短期看，跟着需求旺季接近，部分企业对粗纱产物仍有进一步提价指标，平直纱、合资纱、板材纱等品类价钱普及仍有空间，而需求预期较好的风电纱、热塑短切等高端品类价钱普及有弹性。2025年全年瞻望看，咱们以为粗纱新增产能有限，现在业内企业协同性较高，产能投放或调和冷修技改守护总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的细目性更高，粗纱景气上行有望抓续，量价都升可期。同期，企业将不息鼓励降本增效和产物结构优化，盈利改善预期抓续向好。在阅历了两年周期下行后，现时头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓励股份回购、增抓、冉冉提高现款分成等，估值普及具备空间和弹性。

　　▍电子纱/布：供需改善总体向好，高性能低介电产物弹性高。

　　2025年2月24日，面临资本压力重复需求预期向好，中国巨石、中材科技（下属泰山玻纤）、建滔集团、国际复材、四川玻纤等企业均对电子纱产物提价800元/吨，并对电子布产物提价0.3元/米。2025年全年瞻望看，供给方面，近期仅光远新材2条年产0.2万吨高性能低介电电子纱产能投产，业内后续暂无尽制较大的电子纱/布产能规划；需求方面，受益汽车、家电等以旧换新，破费电子国补，重复AI边界快速发展，对PCB和覆铜板需求抓续向好，料将对电子纱/布的总体需求产生有劲拉动。格外是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求将不息放量，亦将带来对低介电通盘等超薄和极薄高端电子布的更多需求，同期联系产物价值量彰着较高，关于企业可孝顺更多功绩弹性。现在，泰山玻纤、国际复材、光远新材的第一代低介电电子布产物也曾批量供货。比拟之下，第二代低介电电子布产物介电性能更优且价值量更高，泰山玻纤和宏和科技联系产物也曾通过认证，并完结小限制产销，而光远新材和国际复材正在鼓励联系产物中试和卑鄙认证。轮廓来看，电子纱/布供需改善总体向好，而高性能低介电产物需求有望放量且价值量更高，已有联系产物研发和产销布局的头部企业具备先发上风，后续跟着产物结构优化，其电子纱/布盈利普及将更具弹性。

　　▍风险成分：

　　宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等资本普及、新增产能投放非感性、国外需求衰败、高端品类产物需乞降阛阓拓展不足预期、行业竞争日益强烈。

　　▍投资政策：

　　咱们以为2025年玻纤粗纱、电子纱/配景气上行有望抓续，高端产物需乞降价钱具备弹性，企业盈利改善值得期待，加之现时头部企业估值仍处于历史低位，估值普及有进取空间和弹性，投资价值高出。