出品：新浪财经上市公司参议院

近日，国内胰岛素龙头企业通化东宝发布事迹修正公告，公司全年归母净利润从预报的4052.77万元下修至1164.21万元，而2023年同期净利润为11.68亿元，2024年公司净利润同比暴跌99%。

事迹断崖式下降的背后，是公司深陷诉讼补偿、集采降价、研发失利、转型艰巨的多重逆境。一是商标权败诉需补偿甘李药业6131万元，远超预期计提额度；二是胰岛素集采续约价钱大幅下落，廉价策略难抵销售萎缩，高价库存冲销进一步遭殃利润；三是拒绝双胰岛素研发花式致财富减值超3亿元，错失创新药竞争先机。濒临GLP-1等新式降糖药的手艺迭代与数百家药企的混战，通化东宝能否在代谢疾病与医好意思新赛谈解围？

研发折戟、诉讼失利、集采降价导致事迹“塌方”

通化东宝的净利润从2023年的11.68亿元断崖式跌至千万元级别，径直原因可归结为“内忧外祸”的疏导冲击。早先是诉讼失利，据悉，通化东宝与甘李药业的商标权纠纷始于2021年，两边围绕“长舒霖”与“长秀霖”两大胰岛素家具的商标侵权及不梗直竞争张开拉锯战。

2025年2月，江苏省高院终审判决通化东宝败诉，需向甘李药业支付6131.21万元补偿（含6000万元经济赔本）。这一金额远超公司领先计提的3000万元准备金，径直导致净利润修正中补充阐发3131万元赔本。尽管通化东宝已于2021年停用“长舒霖”品牌并启用“平舒霖”，并未对其甘精胰岛素的分娩和销售产生径直影响，但诉讼败诉仍对其声誉和阛阓信心形成潜入影响。

同期，胰岛素专项集采的连接采购政策，成为压垮通化东宝的第二根稻草。2024年3月，国度组织药品聚会采购办公室文书开展胰岛素专项国采连接采购，此轮集采的采购周期到2027年底，比拟于初度胰岛素集采周期的两年，这次胰岛素集采周期更长，新一轮集采价钱于2024下半年开动在各地连接开动彭胀。

新一轮集采中，通化东宝六款中标家具价钱大批下降。其中，门冬胰岛素打针液中标价较首轮集采下降约43%，价钱降至23.98元/支。廉价策略虽换取了30%的二次分拨量以扩大病院诡秘，但销售收入仍出现同比下滑，公司2024年前三季度营收同比下降超30%。

更严峻的是，集采前高价库存与中标价的差额需一次性冲销，进一步加厚利润压力。反不雅竞争敌手甘李药业，凭借提价策略在集采中驱散收入增长，2024年净利润瞻望达6-6.5亿元，同比增幅超76%。

此外，为聚焦中枢管线，通化东宝于2024年拒绝了可溶性甘精赖脯双胰岛素花式（THDB0207），并对运筹帷幄财富进行减值处理。全额计提6455万元研发本钱化金额减值，阐发2.54亿元预支交易化权益款赔本。两项计算减少净利润2.7亿元。这一有打算虽被处分层称为“刚毅果决”，却也暴露了公司在创新药研发上的判断诞妄——该家具停步于Ⅱ期临床时，德谷门冬双胰岛素等竞品已占据阛阓，错失先发上风。

手艺迭代重塑行业花式红海博弈中输赢难料

通化东宝的逆境，本色上是传统胰岛素阛阓投入存量搏杀阶段的缩影。跟着国度集采常态化，国产胰岛素价钱捏续探底，行业毛利率从70%以上压缩至不及40%。与此同期，GLP-1受体兴奋剂、SGLT-2扼制剂等新式降糖药快速崛起，进一步挤压胰岛素阛阓空间。

据诺和诺德财报，其GLP-1明星家具司好意思格鲁肽2023年众人销售额打破千亿元，中国区增速高达137%，预示着糖尿病调理范围的手艺迭代已不成逆转。在这一布景下，通化东宝的转型眉睫之内。

凭据投资者相干手脚纪录表自大，通化东宝暗示公司将重心鼓动胰岛素雷同物的销售，包括GLP-1受体兴奋剂利拉鲁肽、SGLT-2扼制剂恩格列净等。可是，运筹帷幄赛谈的竞争雷同热烈。医药魔方数据库自大，现在国内药企开辟的GLP-1管线数目达206条。其中，华东医药的利拉鲁肽仿制药、仁会生物的贝那鲁肽、礼来的替尔泊肽、诺和诺德的司好意思格鲁肽的减重适应症一经获批上市，信达生物的玛仕度肽打针液已在NDA阶段。

同期，司好意思格鲁肽打针液中国专利最早将于2026年到期，届时国内生物雷同药均可获批上市销售。现在，国内已有8家企业恳求司好意思格鲁肽生物雷同药临床，积极备战专利到期后的国内阛阓。

其中九源基因和丽珠集团经由最快，2型糖尿病适应症一经投入恳求上市阶段，瞻望司好意思格鲁肽专利到期后，即可上市销售。而减重适应症也一经批准临床，跟着司好意思格鲁肽原研药减重适应症国内获批销售，生物雷同药临床行将开展。此外，石药和都鲁也对司好意思格鲁肽减重适应症进行了2类新药注册。

此外，现在国内已有约40家企业的GLP-1药物投入减重适应症临床开辟阶段，包括针对GLP-1R单靶点、GLP-1R/GIPR双靶点、GLP-1R/GCGR/GIPR三靶点、GLP-1R/GCGR/FGF21R三靶点等的多肽、小分子、和会卵白等多个药物容貌，卡位往常阛阓。

脚下，通化东宝的蹙悚已特别彰着，在悉力关心原有降糖阛阓份额的同期，公司还开动涉足更平庸的代谢疾病范围。包括凭借依托考昔片切入痛风药物阛阓，增资君合盟，布局孕育激素、胶原卵白等医好意思范围等。可是，濒临默沙东、长春高新、华熙生物等诸多已缔造手艺、渠谈壁垒的先发企业，通化东宝念念要看守从这些并不谨慎的赛谈均分一杯羹，难度可念念而知。

在糖尿病调理手艺迭代加快与行业花式重塑的交锋期间，通化东宝的转型之路注定充满挑战。当传统胰岛素的护城河际遇集采芒刃的捏续冲刷，当GLP-1赛谈堕入数百家药企的混战，这场关乎企业死活的解围战既需破解家具管线的创新困局，更要直面计策转型的融会立异。通化东宝能否将转型阵痛转动为计策跃升的能源？